H股交易按下终止键:华能新能源估值偏低 有望重获新生

时间:2020-02-21 来源:www.hellosoco.com

2月17日,五大中央电力企业之一的中国华能集团有限公司(以下简称中国华能)在香港上市的公司华能新能源有限公司(以下简称华能新能源,香港)33,354完成其在证券交易所的最后一个交易日。根据私有化计划,华能新能源将于2020年2月24日撤销h股上市资格。迄今为止,该公司近九年的香港股票交易之旅已经结束,总市值约为333亿港元。

关于华能新能源的私有化,行业分析师在《21世纪经济报道》中告诉记者,融资能力弱、估值低是香港新能源公司普遍遇到的困难。私有化后,中国华能将华能新能源与其控制下的其他新能源资产整合,并可能准备登陆a股。

华能新能源估值尴尬

据官方网站报道,华能新能源致力于新能源项目的投资、建设和运营,以风电开发和运营为核心,太阳能和其他可再生能源协同发展。

华能新能源的财务数据显示,该公司的业绩近年来稳步增长。2019年上半年,华能新能源实现营业收入71.39亿元,同比增长13%。净利润30.94亿元,同比增长32%。与2017年和2018年同期相比,公司对母公司的营业收入和净利润增速呈现加速趋势。

与此同时,公司的债务压力已经减轻。截至2019年6月底,华能新能源资产负债率为66.20%,较2018年底下降近2个百分点。

其他几项财务指标的改善也表明华能新能源的盈利能力提高了33,354。截至2019年6月底,该公司净利润为44.13%,同比增长6个百分点。净资产平均回报率为10.77%,同比增长1.5个百分点。

随着中国华能加大对新能源项目的投资,华能新能源作为集团公司重要的新能源业务载体,承担了相应的项目建设职能。然而,风力发电和光伏产业是资本密集型产业,需要大量资金支持。因此,这将考验华能为新能源融资的能力。

自从香港股票上市以来,华能新能源很少通过香港股票投资者进行再融资,除了最初的融资。目前,其主要融资手段是银行等金融机构的短期贷款和超短期融资债券。财务数据显示,截至2019年6月底,华能新能源短期贷款234.57亿元,现金及现金等价物余额31.62亿元。

一位行业分析师在《21世纪经济报道》中告诉记者,华能新能源因其行业特点需要强大的融资能力,但华能新能源在香港的股份价值并没有得到体现,融资渠道也没有进一步丰富。

与同类a股公司相比,华能新能源的估值明显偏低。

截至2月17日收盘时,华能新能源股票收于每股3.15港元,市值为332.85亿港元,动态市盈率为7.83倍。同一天,a股风电板块(同花顺风电指数)的市盈率为24.08倍。其中,金丰科技(。杨明情报局。嘉泽新能。上海)等同行上市公司的市盈率分别为22.59倍、23.41倍和22.27倍,明显高于华能新能源。

事实上,包括华能新能源、龙源电力等几家国内上市的风电公司。香港),大唐新能源(。香港)和华电阜新(。香港)也面临估值偏低的尴尬局面。截至2月17日收盘,三家上市风电公司的市盈率分别为7.14倍、7.00倍和3.15倍。“风电运营巨头的整合推测”与中国华能新能源业务的整合将是华能私有化的亮点上述分析师在《21世纪经济报道》中向记者指出。

自一年多前“领导层换届”以来,中国华能增加了对清洁能源的投资。2019年,集团新能源装机容量为5.02千兆瓦,是2018年的4倍。

随着东海岸工作的恢复

中国华能在推出h股要约时认为,“华能新能源的私有化将有助于中国华能和华能新能源的业务整合,使中国华能在支持华能新能源未来业务发展的过程中,更加灵活、高效,能够抵御来自市场竞争、宏观环境和行业监管等方面的任何潜在不确定性。”

截至2019年6月底,华能新能源总装机容量为12.09千兆瓦,其中风力发电装机容量为11.16千兆瓦,光伏发电装机容量为0.93千兆瓦。此外,根据国鑫证券最近发布的一份研究报告,中国华能在2017年底的风电装机容量超过了19GW。这意味着华能新能源将承担中国一半的风力发电项目。

事实上,华能新能源与集团公司的业务整合不能绕过华能国际电力有限公司(以下简称华能国际。上海),中国华能的另一家a股上市公司。华能国际主要在全国范围内开发、建设和运营大型电厂。截至2019年6月,公司风电装机容量为5.26千兆瓦,华能国际风电业务覆盖范围与华能新能源交叉。如果后者选择a股上市,这将构成同行之间的竞争关系。a股上市是在解决同业竞争问题的过程中,向华能新能源注入其他新能源资产的一种选择。

一旦上述选择付诸实施,华能新能源的销量将会大幅增长。这家国内风力发电运营巨头有望重生。

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